“A+H”上市持續(xù)升溫 政策紅利促企業(yè)全球化布局

今年以來(lái)，A股龍頭上市公司在港股市場(chǎng)掀起一輪上市熱潮。近日，消費(fèi)電子產(chǎn)品制造商龍頭立訊精密向港交所遞交發(fā)行H股的申請(qǐng)，擬實(shí)現(xiàn)“A+H”雙重上市。8月已有均勝電子、萬(wàn)興科技、普源精電、可孚醫(yī)療等多家A股上市公司相繼披露了赴港上市的計(jì)劃及最新進(jìn)展。

二次上市規(guī)模化推進(jìn)的背后，是企業(yè)的全球化布局，疊加港交所“閃電配售”機(jī)制、特專(zhuān)科技企業(yè)上市門(mén)檻下調(diào)等改革的推動(dòng)，促進(jìn)了中國(guó)企業(yè)走向全球，國(guó)際長(zhǎng)線資金加速入場(chǎng)。安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽表示，在政策、市場(chǎng)、企業(yè)供應(yīng)等多重因素驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)企業(yè)正通過(guò)“A+H”雙平臺(tái)強(qiáng)化國(guó)際化布局，開(kāi)辟新增長(zhǎng)曲線。

A股龍頭頻亮相港股市場(chǎng)

從寧德時(shí)代到天岳先進(jìn)，從恒瑞醫(yī)藥到海天味業(yè)，2025年以來(lái)，已陸續(xù)有11家A股公司在港股上市，后備隊(duì)伍持續(xù)擴(kuò)容，30余家A股公司正籌劃赴港上市。

“A+H”案例頻出，得益于靈活寬松的政策環(huán)境以及企業(yè)質(zhì)量、戰(zhàn)略布局的提升。被譽(yù)為“東北藥茅”的長(zhǎng)春高新在此前發(fā)布的公告中表示，公司擬在境外發(fā)行股份（H股）并在香港市場(chǎng)上市，旨在深化公司全球化戰(zhàn)略布局，加快國(guó)際化進(jìn)程，增強(qiáng)公司在境外的融資能力，進(jìn)一步提升公司國(guó)際品牌形象。

致同香港審計(jì)主管合伙人吳嘉江表示，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)全球化戰(zhàn)略布局，需要國(guó)際融資平臺(tái)的有力支持。通過(guò)赴港上市，企業(yè)能夠接觸到更為廣泛的國(guó)際投資者群體，獲取多元化的資金來(lái)源，為海外業(yè)務(wù)拓展、產(chǎn)能擴(kuò)張等戰(zhàn)略舉措提供充足的“糧草彈藥”。同時(shí)，能夠進(jìn)一步提升品牌國(guó)際影響力，分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)。

得益于“A+H”的火爆，今年以來(lái)，港交所的IPO市場(chǎng)持續(xù)活躍。前7個(gè)月，就有53家企業(yè)在港交所主板成功上市，IPO募資金額為1270億港元，較去年同期大幅上升6倍，超越過(guò)去全年的募集資金總額；其中，最大IPO項(xiàng)目為寧德時(shí)代，其H股上市募資金額為410億港元。

大量外資機(jī)構(gòu)成為了本輪港股IPO基石投資者，國(guó)際長(zhǎng)線資本加速流入，單個(gè)IPO平均吸引30家機(jī)構(gòu)投資者，中東、北歐主權(quán)基金占比顯著提升，反映全球資本對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與消費(fèi)潛力的長(zhǎng)期信心。

多因素托舉企業(yè)赴港

“A+H”本輪熱度持續(xù)升溫，得益于政策紅利的釋放、企業(yè)路徑的拓寬和全球資本回流三重驅(qū)動(dòng)。

2024年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布5項(xiàng)資本市場(chǎng)對(duì)港合作措施，大力支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市；香港市場(chǎng)積極優(yōu)化審批流程，問(wèn)詢(xún)周期大幅縮短，并推出FINI結(jié)算平臺(tái)；港交所還降低A股公司發(fā)行H股的門(mén)檻，對(duì)于市值超100億港元的“合資格A股上市公司”進(jìn)一步加快審批速度；同時(shí)，新增相關(guān)制度章節(jié)，允許生物科技、特專(zhuān)科技企業(yè)在無(wú)盈利的情況下上市，并降低市值門(mén)檻。

特別是今年5月，港交所推出“科企專(zhuān)線”，為特專(zhuān)科技和生物科技公司提供上市前指引，這項(xiàng)創(chuàng)新舉措有助于強(qiáng)化香港資本市場(chǎng)的創(chuàng)新企業(yè)生態(tài)。

安永大中華區(qū)TMT行業(yè)聯(lián)席主管合伙人李康表示，“科企專(zhuān)線”進(jìn)一步便利特專(zhuān)科技公司及生物科技公司申請(qǐng)上市，特別是聚焦于技術(shù)密集、研發(fā)周期長(zhǎng)且對(duì)信息披露敏感的高潛力科技公司，有利于縮短籌備時(shí)間，減少合規(guī)成本，提升融資效率。

“隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，企業(yè)有出海發(fā)展需求，在港股上市能為企業(yè)提供高效便捷的外幣融資渠道。”高盛亞洲（除日本外）股票資本市場(chǎng)主管王亞軍表示，監(jiān)管部門(mén)對(duì)先A后H的備案審核速度加快，對(duì)于市值超百億港元的A股公司，港交所也承諾30天內(nèi)完成審核。

后續(xù)將有更多案例涌現(xiàn)

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，后續(xù)將有更多大型A股上市公司、內(nèi)地龍頭企業(yè)和海外公司赴港上市。德勤中國(guó)預(yù)計(jì)，全年港股上市新股或達(dá)80只，融資約1300億至1500億港元。

中金公司研究部首席海外策略分析師劉剛認(rèn)為，從A到H上市浪潮將長(zhǎng)期改善港股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，優(yōu)質(zhì)公司會(huì)吸引更多資金沉淀，強(qiáng)化香港作為中國(guó)資產(chǎn)投資窗口和人民幣離岸中心地位，一系列改革措施有望吸引更多資金沉淀，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)公司與資金的雙向正循環(huán)。

“香港資本市場(chǎng)的政策紅利與國(guó)際化優(yōu)勢(shì)，為內(nèi)地企業(yè)尤其是新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)提供了高效融資與品牌升級(jí)的良好機(jī)遇。”對(duì)于擬赴港的上市企業(yè)，吳嘉江建議選擇合適的上市模式，內(nèi)地企業(yè)可以選擇通過(guò)H股、紅籌架構(gòu)的形式上市，要優(yōu)化公司治理，需要符合香港上市公司的規(guī)則，調(diào)整董事會(huì)結(jié)構(gòu)，符合財(cái)務(wù)透明度及信息披露標(biāo)準(zhǔn)；同時(shí)，評(píng)估上市條件，對(duì)照市值、盈利、現(xiàn)金流等要求，確保自身達(dá)標(biāo)，提高上市成功率，強(qiáng)化合規(guī)準(zhǔn)備工作，提前開(kāi)展全面的財(cái)務(wù)與法律盡調(diào)，規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)，確保上市進(jìn)程順利，密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，把握政策窗口，順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，加快上市進(jìn)程。

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