在咖啡豆期貨價(jià)格創(chuàng)下近50年新高之際，市場(chǎng)迎來(lái)利空消息。

據(jù)央視新聞報(bào)道，受拉尼娜氣候的影響，過(guò)去三年哥倫比亞咖啡豆連續(xù)減產(chǎn)。而今年陽(yáng)光充足，哥倫比亞的咖啡業(yè)迎來(lái)全面復(fù)蘇，產(chǎn)量和出口量雙雙上升。哥倫比亞咖啡聯(lián)合會(huì)商業(yè)總監(jiān)埃斯特班·奧爾多涅斯表示，哥倫比亞今年咖啡豆產(chǎn)量已經(jīng)恢復(fù)，今年12個(gè)月的產(chǎn)量同比增加了21%。

受氣候變化和干旱的影響，今年咖啡豆第一大生產(chǎn)國(guó)巴西和第二大生產(chǎn)國(guó)越南的產(chǎn)量大幅下降，推動(dòng)全球咖啡豆價(jià)格飆升至近50年來(lái)的最高水平。紐約阿拉比卡咖啡期貨年內(nèi)已漲超70%。

據(jù)悉，作為全球最大的咖啡生產(chǎn)國(guó)，巴西在今年8月和9月經(jīng)歷了70年來(lái)最嚴(yán)重的干旱，隨后在10月又遭遇了暴雨。

業(yè)內(nèi)人士指出，雖然哥倫比亞實(shí)現(xiàn)了咖啡豆產(chǎn)量和供應(yīng)的雙增長(zhǎng)，但是并不足以彌補(bǔ)巴西和越南減產(chǎn)帶來(lái)的空缺，預(yù)計(jì)明年國(guó)際市場(chǎng)咖啡豆的價(jià)格仍將保持在高位。也有分析師預(yù)測(cè)，咖啡價(jià)格高位可能持續(xù)數(shù)年，直到供應(yīng)改善和庫(kù)存補(bǔ)充。巴西咖啡產(chǎn)量受氣候影響，未來(lái)幾年可能持續(xù)低迷。

Rabobank農(nóng)業(yè)大宗商品市場(chǎng)負(fù)責(zé)人Carlos Mera表示，盡管難以精確衡量氣候變化的具體影響，但整個(gè)行業(yè)對(duì)極端天氣可能阻礙咖啡樹(shù)正常生長(zhǎng)的擔(dān)憂正在增加。Mera預(yù)測(cè)，咖啡價(jià)格可能會(huì)從目前的歷史高位進(jìn)一步上漲。

黃金還要漲？

在今年10月創(chuàng)下歷史新高后，11月黃金價(jià)格波動(dòng)明顯增大。滬金從10月底的641.36元/克跌至594.12元/克，之后震蕩回升。12月中旬，受部分美聯(lián)儲(chǔ)官員講話偏“鷹”和通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期影響，市場(chǎng)預(yù)計(jì)明年美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏將放緩，美元持續(xù)反彈。上周，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決定降息25個(gè)基點(diǎn)，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，但隨后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，若通脹不能持續(xù)地向2%的目標(biāo)移動(dòng)，則可能放緩降息。同時(shí)，鮑威爾認(rèn)為美國(guó)已經(jīng)避免了經(jīng)濟(jì)衰退，并對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持樂(lè)觀。目前，市場(chǎng)預(yù)期明年美聯(lián)儲(chǔ)最多降息50個(gè)基點(diǎn)，低于之前預(yù)期的降息75個(gè)基點(diǎn)，美元指數(shù)向上突破108大關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格明顯回落。

“最新出爐的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)決策者們現(xiàn)在預(yù)計(jì)，到2025年底將只降息兩次，每次降息25個(gè)基點(diǎn)，對(duì)明年和后年的通脹預(yù)期也顯著上調(diào)，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)接近放慢降息節(jié)奏或暫停降息。美元指數(shù)與美債收益率大幅上行，同時(shí)特朗普勝選后避險(xiǎn)需求整體高位回落，貴金屬承壓下行。” 山金期貨貴金屬研究員林振龍說(shuō)。

華鑫期貨研究所負(fù)責(zé)人章孜海告訴記者，黃金處于歷史高位區(qū)域，市場(chǎng)存在資金獲利離場(chǎng)的需求；同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)政策和美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)存在不穩(wěn)定性、明年1月美國(guó)新一屆政府即將上任和比特幣“搶風(fēng)頭”式的上漲導(dǎo)致了黃金價(jià)格在今年11月之后大幅波動(dòng)。

林振龍認(rèn)為，11月以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體超預(yù)期，特朗普勝選推動(dòng)美股和美元走強(qiáng)，國(guó)際金價(jià)大跌。特朗普政府激進(jìn)的財(cái)政政策或?qū)е挛磥?lái)美國(guó)財(cái)政狀況惡化，利多美債；大力支持加密貨幣，短期或影響黃金部分流動(dòng)性；對(duì)俄烏等地緣沖突立場(chǎng)保守，利空貴金屬。特朗普交易2.0暫告一段落后，近期敘利亞等地沖突加劇再次助推黃金低位反彈，然而避險(xiǎn)行情支撐有限，影響一般偏短線。本次美聯(lián)儲(chǔ)釋放暫緩降息信號(hào)，推動(dòng)黃金價(jià)格沖高回落。

2022年以來(lái)，黃金已經(jīng)連漲三年，今年漲幅一度超過(guò)30%。展望2025年，黃金上行趨勢(shì)能否持續(xù)？

展望2025年，章孜海表示，中長(zhǎng)期依然看多黃金，但短期黃金價(jià)格或出現(xiàn)大幅波動(dòng)。具體來(lái)看，美國(guó)通脹仍有韌性，美國(guó)11月CPI創(chuàng)七個(gè)月來(lái)最大環(huán)比漲幅，勞動(dòng)力市場(chǎng)正在松動(dòng)，美國(guó)最新非農(nóng)就業(yè)崗位恢復(fù)大幅增長(zhǎng)，但職位空缺數(shù)整體維持下降趨勢(shì)，失業(yè)率延續(xù)上升。美債真實(shí)收益率和美元指數(shù)短期強(qiáng)勢(shì)，大周期或仍處下行趨勢(shì)。目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在2025年3月前不會(huì)再度降息，2025年總降息空間從75個(gè)基點(diǎn)跌至25個(gè)基點(diǎn)左右，已低于12月點(diǎn)陣圖指引。

光大期貨貴金屬高級(jí)分析師展大鵬認(rèn)為，近兩年影響金價(jià)走勢(shì)的主要因素有兩個(gè)：一是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑，若市場(chǎng)始終存在美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息預(yù)期以及縮表轉(zhuǎn)擴(kuò)表預(yù)期，對(duì)黃金來(lái)說(shuō)仍屬于中長(zhǎng)期利好；二是地緣政治，特朗普再次當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)給全球地緣政治格局帶來(lái)很多變數(shù)。展望2025年，特朗普勝選無(wú)疑會(huì)深度影響這兩條主線。特朗普入主白宮對(duì)黃金而言利空和利多并存，預(yù)計(jì)金價(jià)將先抑后揚(yáng)。特朗普主張緩和地緣沖突，加征關(guān)稅扭轉(zhuǎn)貿(mào)易逆差。從介入的難易程度和時(shí)間跨度來(lái)看，顯然地緣因素更容易介入，而加征關(guān)稅因通脹問(wèn)題可能緩慢推進(jìn)。因此，2025年初至二季度中上旬，可以看到地緣沖突將逐步降溫，在此期間，受美國(guó)通脹“翹尾”影響，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏也大概率放緩，利空黃金。明年二季度中下旬到三季度中旬，地緣政治因素或被市場(chǎng)充分定價(jià)，市場(chǎng)焦點(diǎn)可能回到特朗普關(guān)稅政策上，美國(guó)加征關(guān)稅帶來(lái)的全球貿(mào)易沖突會(huì)加劇市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，全球股市特別是美股可能會(huì)面臨較大波動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)，或會(huì)加大降息力度，甚至結(jié)束縮表走向擴(kuò)表，這對(duì)黃金來(lái)說(shuō)是巨大利多，有助于黃金實(shí)現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)。

“中期貴金屬或延續(xù)高位震蕩，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)在特朗普上任前后或?qū)⒆呷酰泬毫θ源妫?jīng)濟(jì)滯漲風(fēng)險(xiǎn)增加，長(zhǎng)期降息接近完成前黃金多頭趨勢(shì)仍在。市場(chǎng)短期擔(dān)憂特朗普上任或推升通脹壓力，倒逼美聯(lián)儲(chǔ)放緩乃至?xí)和＝迪ⅰＬ乩势毡ＷC上任后將大幅下調(diào)利率，建議投資者做好風(fēng)險(xiǎn)管理。”林振龍說(shuō)。

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