今年上半年，香港資本市場(chǎng)強(qiáng)勁復(fù)蘇。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月17日，香港市場(chǎng)累計(jì)約40家公司完成IPO，募資總額約780億港元，較去年同期分別增長(zhǎng)33%和565%。尤其是5月份，在多只超級(jí)大盤(pán)股帶動(dòng)下，港股IPO迎來(lái)大爆發(fā)，令香港當(dāng)月融資額居全球各交易所之首。

港股IPO呈現(xiàn)三大主線(xiàn)

5月20日，寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。本次項(xiàng)目為2023年以來(lái)全球規(guī)模最大的IPO，也是迄今為止規(guī)模最大的A股上市公司H股IPO。對(duì)香港資本市場(chǎng)而言，寧德時(shí)代H股IPO提升了市場(chǎng)活躍度，增強(qiáng)了香港資本市場(chǎng)的影響力，同時(shí)具有示范效應(yīng)，帶動(dòng)A股其他企業(yè)赴港上市。

5月23日，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)江蘇恒瑞醫(yī)藥在香港上市，為近5年港股醫(yī)藥行業(yè)最大IPO，顯示出國(guó)際資本對(duì)中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新領(lǐng)域的高度關(guān)注。

5月23日，總部位于新加坡的癌癥早篩生物技術(shù)獨(dú)角獸企業(yè)MiRXES（覓瑞）在香港上市，吸引23家國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者參與，國(guó)際配售占比超40%，上市首日大漲，凸顯全球資金對(duì)優(yōu)質(zhì)生物科技公司的強(qiáng)勁需求。

這三大港股IPO是港股市場(chǎng)火熱的縮影。今年二季度，港股IPO呈現(xiàn)“硬科技+新消費(fèi)+生物醫(yī)藥”三大主線(xiàn)。

按行業(yè)統(tǒng)計(jì)，募資額首先向高端制造領(lǐng)域傾斜，其次是醫(yī)藥生物板塊和消費(fèi)零售板塊。這種結(jié)構(gòu)顯示，科技、醫(yī)藥、消費(fèi)正成為港股IPO的支柱。從地域上看，中國(guó)內(nèi)地企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)。募資額高的新股均來(lái)自?xún)?nèi)地，其中相當(dāng)部分為已在內(nèi)地上市或運(yùn)營(yíng)的知名企業(yè)，通過(guò)H股或紅籌形式來(lái)港“雙重上市”或分拆上市，如赤峰黃金、恒瑞醫(yī)藥、寧德時(shí)代等。此外，東南亞及海外企業(yè)亦有所斬獲，例如新加坡的MiRXES等，顯示香港對(duì)亞洲其他地區(qū)公司的吸引力。

投資氛圍火熱估值分化

從市值規(guī)模看，港股二季度上市的新股市值兩極分化明顯。一方面，以寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥為代表的巨型IPO抬高了整體平均募資規(guī)模，使上半年港股IPO平均募資額同比大漲5倍，達(dá)近10年同期高水平。

另一方面，不少中小企業(yè)亦登陸港股。這些小盤(pán)新股通常發(fā)行規(guī)模在1億港元至5億港元之間，依靠市場(chǎng)機(jī)制完成融資。這反映出港股IPO市場(chǎng)已形成“巨無(wú)霸+細(xì)分成長(zhǎng)企業(yè)”并存的格局，吸引行業(yè)龍頭來(lái)港上市募資的同時(shí)，持續(xù)支持中小企業(yè)融資上市。

港股新股首日平均漲幅和換手率均較去年明顯提高，顯示投資者對(duì)高質(zhì)量龍頭企業(yè)的認(rèn)購(gòu)熱情高漲。同時(shí)，新股破發(fā)率顯著下降。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，由于今年市場(chǎng)整體回暖，恒生指數(shù)年內(nèi)大漲，提振新股定價(jià)和交易氛圍；另一方面，監(jiān)管引導(dǎo)下發(fā)行定價(jià)相對(duì)理性，也減少了破發(fā)案例。不過(guò)，首日表現(xiàn)也出現(xiàn)分化，一些小盤(pán)股交投清淡，首日漲跌幅有限。這表明投資者情緒雖整體改善，但仍偏好業(yè)績(jī)穩(wěn)健、題材突出的公司，對(duì)商業(yè)模式存疑的企業(yè)保持謹(jǐn)慎。

專(zhuān)家認(rèn)為，香港新股市場(chǎng)呈現(xiàn)“大型紅籌+創(chuàng)新型公司”并存格局，一方面連接內(nèi)地的互聯(lián)網(wǎng)、高端制造、醫(yī)藥等明星企業(yè)，另一方面也吸引東南亞等地的新興公司來(lái)此上市。香港IPO定價(jià)兼顧國(guó)際基石投資者和散戶(hù)需求，通常采用市場(chǎng)化的詢(xún)價(jià)機(jī)制。今年二季度的幾宗大型中資股在港發(fā)行價(jià)相對(duì)于A股股價(jià)均有一定折讓?zhuān)晕J(rèn)購(gòu)。但折價(jià)上市后，由于基本面優(yōu)秀，這些股票在二級(jí)市場(chǎng)很快獲得追捧并上漲。在消費(fèi)類(lèi)新股方面，由于市場(chǎng)情緒火熱，不少公司以接近估值上限定價(jià)甚至超額提價(jià)發(fā)行。

提升香港國(guó)際金融中心地位

近年來(lái)，香港交易所和監(jiān)管機(jī)構(gòu)推出多項(xiàng)改革措施，為IPO市場(chǎng)注入活力。首先是優(yōu)化上市制度，允許未盈利生物科技公司上市，實(shí)行“特專(zhuān)科技公司”制度等，相關(guān)舉措降低了創(chuàng)新企業(yè)上市門(mén)檻，并推動(dòng)上市審核流程提速。同時(shí)，港交所上線(xiàn)新的新股結(jié)算平臺(tái)，將IPO資金凍結(jié)周期從5天縮短至2天，大幅提升了資金使用效率和發(fā)行流程便利度，提高了打新資金周轉(zhuǎn)率，增強(qiáng)了市場(chǎng)流動(dòng)性。

今年5月份，港交所推出“科企專(zhuān)線(xiàn)”，允許特專(zhuān)科技和生物科技公司以保密形式遞交上市申請(qǐng)，這一舉措被視為向科技創(chuàng)新領(lǐng)域傾斜的重要信號(hào)。

香港資本市場(chǎng)離不開(kāi)內(nèi)地大力支持。去年4月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港方面深化合作，采取5項(xiàng)措施進(jìn)一步拓展優(yōu)化滬深港通機(jī)制、助力香港鞏固提升國(guó)際金融中心地位，共同促進(jìn)兩地資本市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展。其中，簡(jiǎn)化了中資企業(yè)赴港上市備案程序，支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市。這促使“A+H”兩地上市熱潮興起，截至5月底，已有5家“A+H”新股上市。與此同時(shí)，港股IPO吸引大量?jī)?yōu)質(zhì)內(nèi)地企業(yè)排隊(duì)。截至6月中旬，港交所披露的在審IPO申請(qǐng)已逾150宗，創(chuàng)近年來(lái)新高。

境內(nèi)企業(yè)境外上市是資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放的重要組成部分。今年3月份，為進(jìn)一步提升境外上市備案管理質(zhì)效，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)境外上市備案管理跨部門(mén)協(xié)調(diào)工作機(jī)制全體會(huì)議，表示將進(jìn)一步強(qiáng)化各部門(mén)政策銜接、監(jiān)管協(xié)同和信息共享，更好發(fā)揮協(xié)調(diào)機(jī)制作用，為企業(yè)境外上市提供更加透明、高效、可預(yù)期的監(jiān)管環(huán)境。記者了解到，截至5月底，有119家赴港上市企業(yè)在證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)備案中。

“全球資金重新布局中國(guó)資產(chǎn)。許多港股IPO在招股階段即吸引國(guó)際長(zhǎng)線(xiàn)資金超額認(rèn)購(gòu)。這些資金看重香港作為中國(guó)離岸市場(chǎng)的獨(dú)特地位，愿意通過(guò)參與H股IPO來(lái)分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)紅利。同時(shí)，港元與美元掛鉤也降低了他們的匯率風(fēng)險(xiǎn)顧慮。”中金公司投資銀行部香港組執(zhí)行負(fù)責(zé)人陳永仁認(rèn)為，全球投資者對(duì)中國(guó)核心企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值充滿(mǎn)信心，這種信心在香港市場(chǎng)集中體現(xiàn)，也成為新股定價(jià)堅(jiān)挺、上市后表現(xiàn)強(qiáng)勁的底氣。

中信證券研究部有關(guān)人士表示，全球資金有繼續(xù)增配中國(guó)資產(chǎn)的需求。預(yù)計(jì)下半年國(guó)際資金流入香港新股市場(chǎng)的趨勢(shì)大概率延續(xù)，香港的國(guó)際金融中心地位在新時(shí)代背景下將煥發(fā)出更強(qiáng)大的生命力。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 祝惠春）

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