兩年營收暴增10倍的電解液公司，IPO終止。

　　深交所5月17日公告，因香河昆侖新能源材料股份有限公司（以下簡稱為“昆侖新材”）、保薦人撤回發行上市申請文件。根據《深圳證券交易所股票發行上市審核規則（2024年修訂）》第六十二條，深交所決定終止對其發行上市審核。

　　兩年營收暴增10倍

　　昆侖新材于2023年6月申請創業板IPO，保薦機構為中金公司。

　　據招股書披露，發行人2020年實現營業收入僅為1.92億元，2021年暴增至11.84億元，增長了近5倍；2022年進一步大增至21.14億元，增長了近一倍，近三年營業收入復合增長率高達231.96%。

　　如此高的業績增長，首先是對第一大客戶寧德時代的銷售收入創新高，其次是對子公司的合營股東的業務收入的增長。

　　另一方面，昆侖新材2020年第四季度收入占比高達46.89%，接近50%的水平；2021年占比為41.87%，超四成；2022年四季度占比為30.48%，為接近三分之一水平。

　　對于第四季度營收占比過高的原因，昆侖新材的解釋是，2020年的原因為當年新能源汽車的銷售經歷了上半年下降，下半年反彈；2021年原因為2021年下半年六氟磷酸鋰原材料價格大幅漲價，發行人電解液售價提升；2022年為發行人的電解液銷量提升。

　　募資10億元，擴充4倍產能

　　招股書顯示，昆侖新材此次IPO計劃募資10億元，全部用于年產24萬噸鋰離子電池電解液項目。

　　2020年-2022年，以及2023年上半年，昆侖新材的產能分別為2.02萬噸/年、2.02萬噸/年、4萬噸/年和3萬噸/年。同期，該公司的產能利用率分別為30.47%、79.21%、91.65%和72.33%，產能利用率波動較大。

　　對此，深交所在第一輪問詢中指出：

　　發行人子公司年產24萬噸鋰離子電池電解液項目存在未完成建設手續的情況下進行廠房建設的情形，并受到相關主管部門行政處罰；

　　發行人募投項目完成后，產能將從6萬噸/年提升至30萬噸/年，發行人2021年和2022年產能利用率分別為79.21%和91.65%。

　　深交所當時要求公司，結合發行人目前和期后產能利用率情況、募投項目產能增幅較大以及我國電解液行業現有產能、產能擴展和市場需求匹配程度等情況，說明電解液市場是否存在產能過剩的風險，募投項目是否存在投產后產能利用率不足的風險，說明發行人新增產能的具體消化措施。

　　昆侖新材在回復中表示，發行人募投項目投產后產能利用率不足的風險較小，產能消化措施有效。

　　但值得注意的是，昆侖新材的在手訂單數似呈下降趨勢。2020年-2022年，其在手訂單數分別為684.49噸、2838.62噸、1072.4噸，2023年上半年為848.98噸。

　　研發費用占比低于行業平均水平

　　深交所在對發行人的首輪問詢中，其第二個大問題是“關于核心技術及其先進性”。

　　據招股書披露，一方面，2020-2022年，發行人研發投入分別為758.94萬元、1222.44萬元和1423.58萬元，合計3404.96萬元，占營業收入比例分別為3.96%、1.03%、0.67%，低于行業平均水平。

　　從上表可見，2020年發行人的研發費用率處于行業內倒數第二水平，低于行業平均水平。此后，在收入大幅增長的情況，研發投入增長明顯跟不上收入增長幅度，2021年-2022年，以及2023年上半年，其研發費用率水平又降到業內最低。

　　另一方面，發行人子公司湖州昆侖《高新技術企業認定證書》于2022年12月3日到期。