上周，美股波動(dòng)加劇，市場(chǎng)導(dǎo)火索是谷歌和特斯拉發(fā)布的最新財(cái)報(bào)不盡如人意，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于“人工智能泡沫破裂”的猜測(cè)。7月22日至7月26日，道指累計(jì)上漲0.75%，納指下跌2.08%，標(biāo)普500指數(shù)下跌0.83%。美股市場(chǎng)科技巨頭上周普遍下跌，特斯拉跌逾8%，英偉達(dá)跌逾4%，Meta跌逾2%，大型科技股的人氣有所動(dòng)搖。

美股波動(dòng)加劇的背景下，高盛、橋水、摩根士丹利、貝萊德、路博邁等外資巨頭紛紛表示，三季度相對(duì)看好亞洲和中國(guó)市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)謹(jǐn)慎看待科技巨頭

目前，美股科技巨頭正經(jīng)歷大幅震蕩。“一年翻三倍”的英偉達(dá)股價(jià)已跌至兩個(gè)月來(lái)最低點(diǎn)，距前期高點(diǎn)已回調(diào)近20%。特斯拉在二季報(bào)發(fā)布后，一度市值單日蒸發(fā)逾900億美元。蘋果、微軟、谷歌等股價(jià)均出現(xiàn)不同程度的下挫。在科技股拖累下，美股市場(chǎng)全面調(diào)整。

市場(chǎng)人士警告稱：市場(chǎng)跌幅一旦擴(kuò)大，容易導(dǎo)致交易量的放大，并觸發(fā)CTA（商品交易顧問(wèn)策略）、VIX（市場(chǎng)波動(dòng)性指數(shù)）交易等。高盛分析師提示，美股將面臨夏季調(diào)整，如果空頭占據(jù)主導(dǎo)，美國(guó)股市在未來(lái)一個(gè)月將繼續(xù)下跌。

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，要謹(jǐn)慎看待美股科技巨頭。路博邁全球股票研究分析師表示，科技巨頭前期的上漲對(duì)美股市場(chǎng)內(nèi)部造成了“扭曲”，目前“扭曲”已加劇，或給市場(chǎng)帶來(lái)更大的潛在威脅。

橋水分析師表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，但目前美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力一般，美國(guó)投資組合實(shí)際面臨的挑戰(zhàn)較大。

美股面臨三方面潛在風(fēng)險(xiǎn)

摩根士丹利首席投資官及首席美股策略師威爾遜表示，美股面臨三大潛在風(fēng)險(xiǎn)：一是美國(guó)通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再度加速，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)重新考慮加息。二是流動(dòng)性狀況惡化，導(dǎo)致美股資金外流。目前這兩種風(fēng)險(xiǎn)概率較小，并不足以讓外界擔(dān)心。第三種風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的恐慌足以將經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳轉(zhuǎn)化為對(duì)股市整體不利的消息。“這是美股最有可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，我們與客戶的交流也印證了這一觀點(diǎn)。這種情況下，優(yōu)質(zhì)大盤股的表現(xiàn)或相對(duì)較好，而防御性股票的表現(xiàn)可能更好，跌幅更小。”威爾遜表示。

橋水分析師預(yù)測(cè)，部分美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，但不太可能呈現(xiàn)螺旋式惡化的走勢(shì)并影響整體經(jīng)濟(jì)。在過(guò)去一段時(shí)間，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益不錯(cuò)，已充分反映了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的樂(lè)觀情緒。這可能導(dǎo)致的結(jié)果是，只要美聯(lián)儲(chǔ)寬松力度略低于定價(jià)反映的市場(chǎng)預(yù)期，就會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)。同樣，人工智能取得進(jìn)展帶來(lái)的預(yù)期也已反映在當(dāng)前相關(guān)股票的定價(jià)方面，投資者能夠獲取的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有限。

貝萊德分析師表示，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將盡快降息的預(yù)期重燃，小盤股出現(xiàn)上漲。預(yù)計(jì)這種反彈不會(huì)持續(xù)太久。

該分析師認(rèn)為，目前推動(dòng)市場(chǎng)變化的是人工智能等結(jié)構(gòu)性因素的轉(zhuǎn)變。預(yù)計(jì)大型科技巨頭將持續(xù)成為推動(dòng)美股市場(chǎng)走高的關(guān)鍵。因此，建議繼續(xù)超配美股及人工智能主題相關(guān)標(biāo)的。

降低投資集中度

外資機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎看待美股市場(chǎng)的同時(shí)，也表示了對(duì)亞洲和中國(guó)市場(chǎng)的看好。

橋水分析師表示，投資者可以逐步采取一些措施來(lái)提高投資組合的韌性，降低投資集中度。“可將投資轉(zhuǎn)向處在不同經(jīng)濟(jì)周期的世界其他地區(qū)。我們持續(xù)看到亞洲市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，亞洲經(jīng)濟(jì)體的央行相對(duì)獨(dú)立，并且正在經(jīng)歷著和美國(guó)或歐洲截然不同的經(jīng)濟(jì)狀況。通過(guò)投資經(jīng)濟(jì)周期同步性較低的經(jīng)濟(jì)體，能夠起到分散化的作用。”

在未來(lái)投資組合的考量上，路博邁表示，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向“增持”：中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策更有可能逐步支持增長(zhǎng)，以加快復(fù)蘇步伐，提振消費(fèi)者信心。值得注意的是，一些中國(guó)企業(yè)的轉(zhuǎn)型可能正在展開。

值得一提的是，聚焦中國(guó)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的貝萊德基金于近期將注冊(cè)資本金由10億元人民幣增至12.5億元，這是貝萊德基金成立以來(lái)第四次增資。今年以來(lái)，除了貝萊德基金之外，富達(dá)基金、路博邁基金、聯(lián)博基金也相繼增資。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，外資公募相繼增資是其搶灘中國(guó)市場(chǎng)的一個(gè)縮影，也是在用“真金白銀”來(lái)表達(dá)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期看好態(tài)度。