兩個(gè)期限LPR走勢(shì)圖

兩個(gè)期限貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）連續(xù)4個(gè)月維持不變。9月22日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。

LPR繼續(xù)“按兵不動(dòng)”符合市場(chǎng)預(yù)期。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)記者表示，9月以來(lái)，政策利率7天期逆回購(gòu)操作利率保持穩(wěn)定，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒(méi)有發(fā)生變化；受“反內(nèi)卷”牽動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期等影響，近期1年期銀行同業(yè)存單到期收益率（AAA級(jí)）、10年期國(guó)債收益率等主要中長(zhǎng)端市場(chǎng)利率有所上行，在商業(yè)銀行凈息差處于歷史低點(diǎn)的背景下，報(bào)價(jià)行缺乏主動(dòng)下調(diào)LPR加點(diǎn)的動(dòng)力。

展望未來(lái)，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息，我國(guó)貨幣政策操作空間有望進(jìn)一步拓寬。招聯(lián)首席研究員董希淼在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，近期美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟2024年12月以來(lái)的首次降息，為全球市場(chǎng)提供更寬松的流動(dòng)性環(huán)境。而且，美聯(lián)儲(chǔ)年底前還可能繼續(xù)降息。在這種趨勢(shì)下，中美利差壓力和人民幣匯率壓力將有所減輕，外部約束減弱，將為中國(guó)貨幣政策帶來(lái)更為寬松的外部環(huán)境，我國(guó)貨幣政策調(diào)整空間會(huì)更大。

王青認(rèn)為，今年底前，在提振內(nèi)需、鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)態(tài)勢(shì)等過(guò)程中，政策利率及LPR都有下行空間。考慮到穩(wěn)樓市政策需要進(jìn)一步加力，不排除第四季度通過(guò)引導(dǎo)5年期以上LPR下行等方式，推動(dòng)居民房貸利率更大幅度下調(diào)。

不過(guò)，LPR變動(dòng)仍受到多個(gè)因素的影響和制約。

董希淼表示：首先是銀行息差方面的約束。如果LPR下降過(guò)快，銀行息差加快收窄，不利于保持銀行體系穩(wěn)健性和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性。其次是存款利率方面的約束。今年存款利率多次下調(diào)之后，大型商業(yè)銀行存款掛牌利率創(chuàng)新低，未來(lái)降低存款利率的空間已經(jīng)不大。而且，當(dāng)前新發(fā)放貸款利率在上年同期較低的水平上繼續(xù)下降，已經(jīng)處于歷史低位。

董希淼預(yù)計(jì)，央行將堅(jiān)持“以我為主”，兼顧內(nèi)外平衡，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，降準(zhǔn)降息都還有較大可能和一定空間，但降準(zhǔn)會(huì)優(yōu)于降息。如果政策利率和存款利率繼續(xù)降低，金融機(jī)構(gòu)資金成本持續(xù)下行，LPR仍有下降的可能。未來(lái)一段時(shí)間，LPR的變動(dòng)需兼顧短期與長(zhǎng)期、內(nèi)部與外部等因素，努力在穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)息差、穩(wěn)外貿(mào)等多重目標(biāo)之間保持動(dòng)態(tài)平衡。

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